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1.“一行两会”新政彰显金融监管微调偏松“一行两会”同一天发文,政策基调相比之前偏宽松。7月20日,银保监会正式发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(简称理财新规),央行发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》公开征求意见。整体而言,新政内容与4月27日发布实施的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“资管新规”)方向一致,但规定更明确且细则上偏宽松。总结起来,本次出台的政策有以下亮点:第一,实行分类管理,区分公募和私募理财产品,单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元,这直接降低了投资者门槛。第二,明确公募理财可投资非标,其中公募资管产品投资非标准化债权类资产,应当符合期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求。明确公募可投一定程度上有利于缓解非标收缩压力,但期限匹配仍是较大掣肘,非标仍趋萎缩。第三,明确老产品可有条件投资新资产。过渡期内,金融机构可以发行老产品投资新资产,满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求,但原则是总规模不增加。这有利于防止理财产品规模大幅下降,恢复之前因观望而停止的老产品的投资能力,缓解实体再融资压力。第四,“类货基”理财可以使用“摊余成本+影子定价”的估值方法。要求理财产品坚持公允价值计量原则,鼓励以市值计量所投资资产;明确允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量;过渡期内,允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金估值核算规则,确认和计量理财产品的净值。第五,自主确定老产品压缩节奏。银行在过渡期内自主确定老产品的压缩清理节奏,而非一刀切的要求,并通过放宽MPA考核、支持银行发二级资本债补充资本等支持非标回表,且明确了过渡期后未回表也可以妥善处理。第六,规范结构性存款。规定保本理财必须按照结构性存款或者其他存款进行管理,并从交易资格、交易行为真实性、纳入表内核算等方面,对结构性存款进行规范。

以购买9万元的资产包为例,每天按照2%的增幅上涨,除周末不涨之外,以一个月按照20天计算,1个月有40%的增幅,2个月就有80%的增幅,增加至原始资产的3倍后就可以脱手,这样的暴利吸引许多会员不断加入。“这时,煜耀公司就会以‘某某加盟商购买多少商单增加多少资产’为由大肆宣传,吸引更多‘会员’。”办案民警说。

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以印度为例,据记者了解,在规划中,富士康将在2020年,在印度国内兴建10家至12家生产工厂,并创造至少100万个就业机会。此外在业务层面,鸿海表示未来将聚焦云移物大智网+机器人方向。特别是在工业互联网上,李杰指出,目前鸿海有超过8万台机器人、超过100万个照相机和摄影机、超过10万个感测器和仪表安装在生产线、超过1800个SMT生产线、超过17.5万个模具设备,以及超过1万家关键零组件供应商。

2.政策微调支撑的反弹已在路上今年来A股与美股分化,主要源于国内去杠杆背景下资金面偏紧。自2015年6月A股牛市行情结束后,A股和美股开始表现出很强的联动性,两地市场在今年年初快速上涨后都出现回落,但是之后两地市场走势开始分化。特别是18年3月23日特朗普签署301调查备忘录以后,中美贸易战愈演愈烈,两地市场分化趋势更明显,3月23日以来纳斯达克指数涨6.5%,标普500涨3.4%,道琼斯工业指数涨1.5%,而万得全A跌-13.7%,上证综指跌-13.8%,沪深300跌-14.0%。进一步从权重股表现看,美股代表性指数标普500前十大权重股中有5只科技股,3月23日以来标普500上涨主要得益于科技股的强势表现,脸书涨23%,微软涨19%,亚马逊涨17%,谷歌涨14%,苹果涨14%。而A股代表性指数沪深300前十大权重股有5只金融股,3月23日以来沪深300下跌主要受金融股拖累,中国平安跌-15%,兴业银行跌-12%,民生银行跌-12%,招商银行跌-9%,交通银行跌-7% 。那么A股与美股为何分化呢?从基本面角度看,整体上A股基本面并未显著恶化,全部A股18Q1/17Q4净利累计同比为14.4%/18.2%。在《为何A股美股冰火两重天?》中,分析到美股多年上涨主要源自权重股的上涨,且权重股涨的多主要是估值高,无论历史还是当前数据均表明A股权重股估值低且业绩更好。统计标普500前十大权重股中过去十年净利润年化复合增速中位数为8%,低于沪深300成分股的23%,标普500前十大权重股中过去十年平均PE中位数为20(TTM,倍),高于沪深300的10.5(TTM,倍)。标普500权重股当前PE(TTM)/17年净利同比如下:伯克希尔哈撒韦为7倍/87%,埃克森美孚为17倍/151%,脸书为33倍/56%,微软为49倍/26%,苹果为18倍/6%,美国银行为15倍/2%,亚马逊为223倍/28%,强生为246倍/-92%,谷歌为50倍/-35%,摩根大通为14倍/-1%。沪深300权重股当前PE(TTM)/17年净利同比如下:民生银行为5倍/43%,兴业银行为5倍/18%,美的集团为17倍/45%,贵州茅台为32倍/62%,招商银行为9倍/13%,交通银行为6倍/6%,中国平安为12倍/4%,格力电器为11倍/4%,恒瑞医药为81倍/24%,伊利股份为26倍/6%。本轮A股调整主要源于国内去杠杆大背景下资金面偏紧,这直接导致A股微观资金供求失衡,从而市场估值中枢不断下移。

2014年以来东城区新增的九年一贯制学校,符合条件的学生100%直升对接的初中;景山学校的小学毕业生全部直升本校初中。此外,一中小学部、一一五中小学部、和平北路学校的小学毕业生可自愿选择直升本校初中;艺美小学具有美术特长的学生可直升工美附中,非美术特长的学生可参加其他方式入学。前门小学寄宿的六年级毕业生可自愿选择直升前门外国语学校,非寄宿的学生可参加其他方式入学。

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